Was ist Liquidation Preference Overhang?

1. August 2024, Joel Burghardt & Marcel Schorr

Um den Begriff „Liquidation Preference Overhang“ zu verstehen, muss der Zusammenhang von Liquidation Preferences beleuchtet werden. Diese kommen häufig bei Investitionen in Startups vor und bieten Investoren bestimmte Sicherheiten.

Was bedeutet Liquidation Preference?

Liquidation Preferences sind Bedingungen, die Investoren im Fall eines Verkaufs oder einer Liquidation eines Startups bevorrechtigen. Das bedeutet, dass sie ihr investiertes Kapital, oft sogar mit einem Aufschlag, vor den Gründern und anderen Anteilseignern zurückerhalten. Dies schützt Investoren, reduziert aber das potenzielle Rückflusspotenzial für andere Beteiligte.

Warum gibt es einen Liquidation Preference Overhang?

Ein Liquidation Preference Overhang entsteht, wenn die Summe der Liquidationspräferenzen den Firmenwert übersteigt. In solchen Fällen müssen alle Liquidationspräferenzen bedient werden, bevor andere Anteilseigner etwas sehen. Das ist eine problematische Situation für Gründer und Mitarbeiter, weil ihre Aktienanteile de facto an Wert verlieren.

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Welche Auswirkungen hat ein Liquidation Preference Overhang auf Gründer?

Für Gründer kann das desillusionierend sein. Sie arbeiten hart und sehen, wie Investoren im Falle einer Liquidation Vorrang haben. Besonders problematisch ist es, wenn das Unternehmen wächst und mehr Investitionen nötig sind, die weitergehende Präferenzen erfordern, was den Overhang verstärken kann.

Wie unterscheidet sich Liquidation Preference Overhang von anderen Investitionsbedingungen?

Während Liquidation Preferences darauf abzielen, Investoren zu schützen, stellt der Overhang eine konkrete Gefahr für die Exit-Gewinne der Gründer dar. Es ist wichtig, diesen Unterschied zu erkennen. Good Leaver/Bad Leaver Klauseln zum Beispiel schlagen andere Richtungen ein und fokussieren auf die Art und Weise des Ausscheidens eines Teammitglieds.

Wie kann ein Startup den Liquidation Preference Overhang minimieren?

Es gibt einige Strategien, um diese Last zu minimieren. Das Verhandeln besserer Bedingungen in frühen Finanzierungsrunden kann helfen. Auch das Abwägen von Partizipierenden gegenüber Nicht-Partizipierenden Präferenzen kann clever sein. Transparenz und das Finden von Investoren, die an langfristiger Zusammenarbeit interessiert sind, sind ebenfalls grundlegend.

Was sollten Investoren über Liquidation Preference Overhang wissen?

Investoren sollten sich bewusst sein, dass ein hoher Overhang zukünftige Investitionsrunden erschweren kann. Startups mit solchen Overhangs könnten Schwierigkeiten haben, weitere Finanzierung zu erhalten, weil neue Investoren nicht nachrangig behandelt werden wollen. Ein ausbalancierter Overhang kann also im Interesse aller Beteiligten sein.

Was sollte man als Mitarbeiter eines Startups über den Overhang wissen?

Mitarbeiter sollten verstehen, wie Employee Stock Option Plans (ESOP) unter einem hohen Overhang leiden. Ihre Beteiligungen könnten im Liquidationsfall viel weniger wert sein. Transparenz vom Management ist hier entscheidend, damit alle die gleichen Erwartungen haben.

Welche Folgen hat ein Liquidation Preference Overhang für zukünftige Finanzierungen?

Zukünftige Finanzierungen können komplizierter werden. Neue Investoren könnten sich abschrecken lassen und höhere Anteile oder zusätzliche Sicherheiten fordern. Das Startup hat dadurch eventuell weniger Verhandlungsmacht und könnte an Attraktivität einbüßen.

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Joel Burghardt & Marcel Schorr

Joel Burghardt ist SEO-Experte mit Fokus auf schnelle Umsetzung und skalierbare Wachstumsstrategien. Marcel Schorr bringt umfangreiche Erfahrung in der Unternehmensentwicklung, im (IT-) Projektmanagement und in der Führung interdisziplinärer Teams mit.

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Founder der
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